O prospecto da possível oferta inicial de ações (IPO) da Anthropic colocou números concretos por trás da corrida da inteligência artificial. O documento, obtido pela Reuters, mostra uma empresa que cresce rapidamente, mas também exige volumes cada vez maiores de capital para sustentar sua expansão. Por isso, os dados podem se tornar uma referência para o mercado avaliar quanto vale o crescimento das empresas de IA e quanto custa manter essa trajetória. 

A Anthropic registrou quase US$ 4,6 bilhões em receita em 2025, um salto de 12 vezes em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, a companhia teve prejuízo operacional superior a US$ 8 bilhões e prejuízo líquido de US$ 42 bilhões. Parte importante dessa última cifra veio de um efeito contábil relacionado a instrumentos financeiros que podem ser convertidos em ações, o que torna o resultado líquido menos representativo do desempenho operacional do negócio. 

O contraste entre crescimento e custos é um dos pontos centrais do prospecto. A Anthropic gastou US$ 7,33 bilhões em computação e infraestrutura em 2025, cerca de três vezes o valor desembolsado no ano anterior. Para os próximos anos, a empresa prevê US$ 518 bilhões em compromissos com computação em nuvem, capacidade de processamento e infraestrutura. 

Os números ajudam a dimensionar a economia por trás dos grandes modelos de IA. Para aumentar capacidade, treinar sistemas mais avançados e atender à demanda de clientes, as empresas precisam contratar enormes volumes de processamento e infraestrutura. Isso cria uma relação direta entre crescimento da receita e necessidade de investimentos cada vez maiores.

A escala também aparece na avaliação esperada para a companhia. A possível oferta pode atribuir à Anthropic um valor de mercado superior a US$ 2 trilhões, mais que o dobro da avaliação estimada em maio, de US$ 965 bilhões. Se essa faixa se confirmar, a operação colocaria a empresa entre as maiores companhias de tecnologia do mundo e criaria uma referência para outras empresas de IA que ainda estão no mercado privado. 

O prospecto também mostra que a expansão depende de relações de grande escala com fornecedores de tecnologia. A companhia prevê centenas de bilhões de dólares em compromissos relacionados a computação e infraestrutura, enquanto empresas como Google, Amazon e Microsoft aparecem simultaneamente como investidores, fornecedores e parceiros comerciais. Essa estrutura cria capacidade para sustentar o crescimento, mas também concentra parte relevante dos custos e das relações estratégicas da Anthropic. 

Outro dado relevante está na concentração da receita. Segundo informações sobre o prospecto, quase um quarto da receita de 2025 veio de apenas dois clientes. A Anthropic também alerta que parte dos maiores clientes não possui contratos de longo prazo, o que pode aumentar a volatilidade da receita caso esses consumidores reduzam seus gastos com os serviços da companhia. 

O documento ainda dedica espaço significativo aos riscos relacionados aos próprios sistemas de inteligência artificial. A Anthropic afirma que modelos avançados podem apresentar comportamentos capazes de gerar danos e alerta investidores para riscos associados ao desenvolvimento e à ampliação do uso dessas tecnologias. 

Para o mercado, o principal ponto do prospecto está na combinação entre crescimento acelerado, custos extraordinários e uma avaliação potencialmente superior a US$ 2 trilhões. O IPO, caso avance nesses termos, deve oferecer uma das primeiras oportunidades de observar publicamente como investidores avaliam uma empresa de IA de fronteira com receitas bilionárias, mas que ainda depende de investimentos gigantescos para ampliar sua capacidade.

A Anthropic, portanto, chega ao mercado com uma equação que resume parte do atual ciclo de inteligência artificial: a demanda cresce rapidamente, mas a infraestrutura necessária para acompanhar essa demanda também exige capital em uma escala sem precedentes. Os números do prospecto podem ajudar a definir quais níveis de crescimento, margem e investimento o mercado estará disposto a aceitar para as empresas que disputam a próxima etapa da corrida da IA. 